Short Strangle Strategie – Definition & Erklärung

Autor: Pit Wilkens Inhaltlich geprüft von: Philipp-Malte Lingnau

Short Strangle – Definition

Ein Short Strangle besteht aus dem Verkauf einer Call-Option und einer Put-Option mit gleicher Laufzeit und unterschiedlichen Strikes. Die Strategie ist profitabel, wenn sich der Basiswert seitwärts bewegt – dann verfallen beide Optionen wertlos und die Einnahmen verbleiben beim Stillhalter.

Erfahrene Optionshändler nutzen den Short Strangle – ähnlich wie den Short Straddle, um auf einen Rückgang der impliziten Volatilität zu spekulieren. Durch den gleichzeitigen Verkauf von Call und Put lassen sich zwei Prämien vereinnahmen, was das Ertragspotenzial gegenüber dem Verkauf einzelner Optionen erhöht. Dem steht ein erhöhtes Risiko gegenüber:

• Bei stark steigenden Kursen ist der Verlust auf der Call-Seite theoretisch unbegrenzt.
• Bei stark fallenden Kursen kann der Verlust auf der Put-Seite bis zum Totalverlust des Basiswerts reichen (bei einer Aktie: Kurs × 100 pro Kontrakt).

Aus diesem Grund bevorzugen manche Händler den Iron Condor, der durch zusätzliche Long-Optionen das Verlustrisiko begrenzt.

Praxis-Tipp

Einige Optionshändler achten bei der Auswahl der Strikes darauf, dass sowohl der Short Call als auch der Short Put etwa eine Standardabweichung vom aktuellen Aktienkurs entfernt liegen. Dieses Vorgehen erhöht statistisch die Wahrscheinlichkeit, dass der Kurs des Basiswerts bis zum Verfall innerhalb der Spanne bleibt.

Allerdings gilt auch hier ein bekanntes Prinzip des Optionshandels: Je weiter die Optionen Out of The Money (OTM) liegen, desto niedriger fällt die erhaltene Prämie aus. Der Trader handelt also mit einem Kompromiss zwischen Gewinnwahrscheinlichkeit und Gewinnhöhe. Eine „sichere“ Spanne bringt weniger Prämie, ein „engerer“ Strangle bringt mehr Prämie, aber auch höheres Risiko.

Im Vergleich dazu ist der Short Straddle eine deutlich aggressivere Variante: Beide Optionen werden zum gleichen Strike verkauft – in der Regel At The Money (ATM). Das bedeutet, dass der Basiswert sich kaum bewegen darf, damit die Strategie aufgeht. Zwar ist die vereinnahmte Prämie hier deutlich höher als beim Strangle, aber die Wahrscheinlichkeit eines Verlusts ist ebenfalls größer, da der Break-Even-Bereich enger ist.

Short Strangle – Setup

• Verkauf 1 Put Strike A
• Verkauf 1 Call Strike B

Der Aktienpreis befindet sich üblicherweise zwischen Strike A und B. Beide Optionen haben dasselbe Fälligkeitsdatum.

Empfohlenes Erfahrungslevel

Short Strangles werden häufig von professionellen Optionshändlern eingesetzt, die ihre Positionen den ganzen Tag über überwachen können. Es handelt sich nicht um eine Strategie, die über einen längeren Zeitraum unbeobachtet bleiben sollte.

Wann der Handel sinnvoll ist

Es werden geringe Bewegungen des Aktienkurses erwartet.

Break-Even-Punkt

Abhängig von der Kursentwicklung gibt es zwei Verlustschwellen beim Short Strangle:

• Untere Schwelle: Strike A – erhaltenen Prämien
• Opere Schwelle: Strike B + erhaltenen Prämien

Sweet Spot

Der Aktienpreis soll zur Fälligkeit der Optionen an oder zwischen den zwei Strikes liegen. Beide Optionen verfallen dann wertlos.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist begrenzt auf die erhaltenen Optionsprämien.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist unbegrenzt (theoretisch) bei steigenden Kursen und begrenzt auf Strike A minus der erhaltenen Prämien bei fallenden Kursen.

Short Strangle im Zeitverlauf

Der Short Strangle profitiert vom Verstreichen der Zeit (Theta), da der Zeitwert beider Optionen kontinuierlich abnimmt. Dieser Effekt wirkt sich bei dieser Strategie besonders positiv aus, da zwei Optionen verkauft wurden und beide gleichzeitig an Wert verlieren. Dadurch sinken die Rückkaufkosten der Position im Zeitverlauf – und liegen im Idealfall deutlich unter den vereinnahmten Prämien.

Implizite Volatilität

Ein Short Strangle profitiert zudem von einer rückläufigen impliziten Volatilität, da sinkende Volatilität zu fallenden Optionspreisen führt. Da beide Optionen günstiger werden, kann die Position vor dem Verfall kostengünstig geschlossen werden. Besonders effektiv ist dieser Strategie, wenn die Position in einem Umfeld mit hoher Volatilität eröffnet wurde und sich die Marktstimmung später beruhigt.