30 Day Federal Funds Futures | Symbol: ZQ – Definition & Chart

30 Day Federal Funds Futures im Überblick

Was ist der Fed Funds Rate?

Der Leitzinssatz der Fed, auch bekannt als „Federal Funds Rate“, stellt den Zinssatz dar, zu dem sich Banken von der US-amerikanischen Zentralbank Fed Geld leihen oder ihr Geld bei der Fed parken können. Dieser wird etwa alle 6 Wochen vom Federal Open Market Committee (FOMC) in einer Sitzung festgelegt.

Grundsätzlich kann eine Senkung des Leitzinssatzes die gesamtwirtschaftliche Nachfrage auf den Gütermärkten ankurbeln, wodurch Preise steigen. Umgekehrt führt eine Erhöhung des Leitzinssatzes tendenziell zu einer Reduktion von Investitionen, sodass Preise sinken.

30 Day Federal Funds Futures – Hintergrund

Banken und Portfoliomanager von festverzinslichen Wertpapieren nutzen Fed Funds Futures häufig, um sich gegen Marktschwankungen bei kurzfristigen Zinssätzen abzusichern. Darüber hinaus können sie zur Spekulation auf geldpolitische Ankündigungen des Federal Open Market Committee verwendet werden.

Die Kurse der Federal Funds Futures, die nach den zukünftigen FOMC-Sitzungen fällig werden, spiegeln die Markterwartungen bezüglich der Ergebnisse dieser Sitzungen im Hinblick auf die Federal Funds Rate wider. Sie können daher als Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen (oder -senkungen) um einen bestimmten Betrag während dieser Sitzungen ausgedrückt werden. Das Fed Watch Tool der CME ist ein Instrument zur Berechnung dieser Wahrscheinlichkeit.

Dabei handelt es sich um vom Markt erwartete Eintrittswahrscheinlichkeit bestimmter Leitzins-Szenarien, bspw. also einer Leitzinserhöhung, einer Senkung oder einem Belassen des Leitzinses auf dem vorherigen Niveau.

30 Day Federal Funds Futures – Beispiel

An einem konkreten Beispiel sollen nun die Anforderungen, die für den Handel eines 30 Day Fed Funds Futures bestehen, erläutert werden. Zunächst sollte der Kontraktwert (engl. “notional value”) ermittelt werden. Dieser drückt aus, welchen Gesamtwert der Future derzeit hat.

Ermitteln lässt sich der Wert, indem der aktuelle Kurs des Underlyings mit dem Multiplikator multipliziert wird. Die Formel dafür lautet:

Kontraktwert = aktueller Kurs Underlying * Multiplikator.

Benötigte Margin bestimmen

Hier ist zu beachten, dass der Kontraktwert deutlich höher ist als der Wert, den ein Händler tatsächlich aufbringen muss. Dieser muss lediglich eine Sicherheitsleistung, die sog. Margin hinterlegen, die von der Börse bestimmt wird.

Der Kontraktwert gibt also den tatsächlichen monetären Gesamtwert eines Kontrakts an, der auch tatsächlich am Terminmarkt bewegt wird, während die Margin die Sicherheitsleistung beschreibt, die der Händler beim Kauf oder Verkauf eines Future-Kontrakts vorhalten muss.

Wichtig ist an dieser Stelle, dass die Marginanforderungen und somit der genannte Prozentsatz variieren können. Gründe hierfür sind unterschiedliche Anforderungen der Broker unter anderem hinsichtlich der Marktvolatilität, des Overnight-Risikos und der Volatilität des Underlyings selbst.

Berechnung der Margin

Angenommen der Kurs eines 30 Day Fed Funds Future-Kontrakts mit einer bestimmten Monatsfälligkeit taxiert zu 94,925 und einem Multiplier von 4.167 USD. In diesem Fall würde der Kontraktwert ca. 395.552 USD betragen. Ein Händler, der diesen Kontrakt kaufen möchte, müsste nun aber keine 395.552 USD bezahlen, sondern lediglich die geforderte Initial Margin hinterlegen.

Demnach müsste der Händler derzeit bspw. eine Margin von 496 USD hinterlegen, was nur 0,12 % des Kontraktwerts entspricht. Der Erwerb des Futures würde die Kaufkraft des Händlers also statt um 395.552 USD lediglich um 496 USD reduzieren.

30 Day Fed Funds Future-Optionen

Die Chicago Mercantile Exchange (CME) bietet neben dem 30 Day Fed Funds Future auch 30 Day Fed Funds Future-Optionen (Ticker: OZQ) zum Handel an. Die Future-Optionen beziehen sich auf die jeweiligen Terminkontrakte, wobei ein Terminkontrakt eine Anleihe mit einem Nennwert von 100.000 USD bei Fälligkeit darstellt.

Die kleinstmögliche Preisänderung (Tick Size) beträgt 1/4 eines Basispunktes (0,0025) und der Tickwert (Tick Value) ist auf 10,4175 USD festgelegt. Der Multiplikator ist 100.000 USD. Die Kursnotierung erfolgt in US-Dollar und Cent pro Basispunkt.

Es werden Optionen für 24 aufeinander folgende Monate angeboten. Die Optionskontrakte haben einen amerikanischen Ausübungsstil und werden durch die physische Lieferung von 30 Day Fed Funds Futures erfüllt.

30 Day Federal Funds Futures – Chart & Kurs

Der folgende Chart zeigt den 30 Day Fed Funds Future (ZQ) als fortlaufenden Index („Front month contracts“). Die tatsächlichen Future-Kontrakte können daher in Abhängigkeit von der jeweiligen Fälligkeit leicht von der Darstellung abweichen.